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A股又跌了!什么原因?

2023-5-25 09:02| 發布者: 逍遙子| 查看: 129

5月24日,A股三大指數收盤集體下跌,滬指跌1.28%逼近3200點,深成指跌0.84%,創業板指跌0.36%。從盤面上看,中特估概念加速下挫,申萬房地產指數連跌9日,大消費尾盤不濟;AI+反彈一波三折,科大訊飛一度閃崩逼近 ...


5月24日,A股三大指數收盤集體下跌,滬指跌1.28%逼近3200點,深成指跌0.84%,創業板指跌0.36%。

A股又跌了!什么原因?


從盤面上看,中特估概念加速下挫,申萬房地產指數連跌9日,大消費尾盤不濟;AI+反彈一波三折,科大訊飛一度閃崩逼近跌停;芯片股逆勢走強,機器人概念頭部個股接連狂飆。

A股又跌了!什么原因?


記者盤后采訪了招商、博時、永贏、光大保德信、中信保誠、恒生前海、創金合信等多家基金公司,進行第一時間解讀。

對于A股延續震蕩回調,尤其以前期漲幅較大的上證指數回撤較多的情況,公募普遍認為海外股市大跌,疊加外資流出,經濟基本面較為低迷以及中字頭板塊回調等均影響大盤表現。

但總體而言,市場持續調整的空間有限,3200點一線大概率有較強支撐。新能源、軍工、消費和醫藥等多數細分行業,基本面的景氣趨勢將延續,近期回調很充分,估值有相對明顯優勢,后市有望迎來反轉機會。

多重因素擾動市場

5月中上旬開始,A股市場擾動因素開始增多。綜合公募觀點來看,經濟數據低于市場預期、人民幣匯率貶值壓力大以及AI和中特估兩大主線快速回調等都是引發市場調整的重要因素。

創金合信基金金融地產研究員胡致柏介紹,今日三大指數持續調整,開盤市場延續昨日尾盤情緒,主要指數全線飄綠。隨后指數震蕩下行,滬深300逼近年內低點。創業板指在光模塊板塊強勢的帶動下相對抗跌。臨近午盤指數有所回升,但午后再度震蕩走低,跌幅超1%,創指盤中翻紅后再度回落。全天地產、銀行等權重板塊持續不振,給指數帶來了較大的壓力。今日成交量仍維持在8000億左右水平,市場交易熱度相對一般。

針對A股表現不佳的原因,恒生前;鹜顿Y經理謝鈞認為,今日A股延續震蕩回調,各大指數近期都走出下跌趨勢,主要原因有以下幾點:其一近期人民幣貶值引發資金撤離;其二,經濟基本面較為低迷;其三,部分城投債出現風險信號;其四,中字頭股票回調使指數整體承壓。

中信保誠基金看來,A股下跌的主要影響因素一方面是美國債務上限談判再陷僵局,海外股市大跌,疊加外資流出,影響A股投資者風險偏好,另一方面是中字頭板塊大幅走低,影響大盤表現。

光大保德信基金指出,今日市場比較明顯下跌。首先,北向資金出現比較明顯的流出,今日北向流出45億元,近期美債利率持續上行,全球流動性有邊際收緊,對于非美股市會有一定壓力。另外,結構上“中特估”調整較多,主要前期漲幅較大,這些板塊的業務和地產綁定較深,市場一定程度上也受到近期國內地產銷售的影響。而新能源車、TMT等板塊承接了部分資金,算是結構的再平衡。

5月以來,A股市場震蕩回調。博時基金認為,市場調整主要是由于4月經濟數據略偏弱、導致市場信心不足。在一季度經濟快速修復后,4月經濟的修復速度有所放緩,CPI同比漲幅下降,經濟的內生動力還需進一步增強。

對于近期市場波動的原因,永贏基金表示,近期市場成交額維持在8000億左右水平,較此前萬億水平顯著回落,資金存量博弈下,行業輪動較為迅速,難以形成長期趨勢。受第二波新冠感染關注度升溫影響,市場對于經濟復蘇擔憂再次升溫,經濟復蘇鏈條整體承壓。

同時,與經濟關聯度較低的“中特估”以及AI兩大主題方向前期均已有較高漲幅。因此,在缺乏增量資金以及明確主線,疊加二次感染擔憂沖擊下,市場出現一定回撤。

華夏基金則稱,4月底到5月上旬,隨著資金面重新寬松,五一假期經濟復蘇的預期樂觀,美聯儲最后一次加息見頂,A股風險偏好上升,市場迅速反彈。

5月中上旬開始,A股市場擾動因素開始增多,首先,4月份的經濟數據低于市場預期;第二,伴隨著10年期美債利率、美元指數反彈,人民幣階段性貶值壓力加大,5月初人民幣匯率再度向上“破7”,引發市場擔憂;第三,前期強勢的AI和中特估兩大主線快速回調,市場短期賺錢效應不足。

對A股未來走勢保持樂觀

盡管近期A股在多重因素擾動下持續調整,公募基金對市場仍然保持樂觀。在他們看來,市場持續調整的空間有限,3200點一線大概率有較強支撐。

針對A股走勢向好的支撐因素,永贏基金介紹到,一方面,二次感染影響程度通常較為緩和。二方面,隨著居民收入逐步修復,市場增量資金可期。三方面,國內政策面維持寬松,風險主要集中在海外,且外溢風險不高。4月底中央政治局會議指出“當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的,內生動力還不強”,預示政策端仍將維持寬松,市場流動性無需擔憂。而對于市場風險,則主要仍集中在美國區域性中小銀行,但其對于A股而言更多為情緒面沖擊,基本面關聯度較低。

總體而言,在二次感染影響有限、后續市場增量資金可期、流動性維持寬松以及無重大市場風險的背景下,對A股未來走勢保持樂觀。

創金合信基金金融地產研究員胡致柏表示:“目前估值水平已經處于合理甚至偏低水平,估值和經濟預期之前的差異較大,反映了市場存在一定的估值修復空間。海外權益市場今年以來表現良好,A股當前風險收益比處于較高水平,已經進入了較好的配置時點!

展望后市,中信保誠基金認為,國內經濟自然溫和復蘇,強刺激政策預期消退。結構上,近期重磅會議均指向高質量發展,新增了一些關于AI的表述,同時繼續強調科技創新、科技自立自強等圍繞安全的內容。海外歐美銀行業仍是流動性風險為主,不會演化成金融危機,整體金融環境趨勢上偏寬松。美聯儲加息周期進入尾聲。

恒生前;鹜顿Y經理謝鈞認為當下市場的表現,已經基本計入了市場對于經濟基本面的悲觀預期,投資機遇期或正在到來。從基本面和宏觀大環境看并未顯著發生改觀,更多還是技術上面臨壓力后的休整。短期來看市場有進一步震蕩整固的需求屬于正,F象,短線資金的分歧可能形成結構性行情的切換。目前市場成交額尚處萎靡階段,短期大幅上攻的可能性不大,但中長期看,隨著政策提振的持續加碼,以及經濟復蘇的進程不斷推進,勝率在提升。

從基本面來看,華夏基金分析,4月份經濟數據沖高回落,經濟回歸弱復蘇的新常態,雖然短期偏弱,但領先指標以及政策態度較為支持,中期景氣提升的趨勢和方向不變, 1季度A股企業盈利已經呈現底部企穩的特征,新能源、公用事業、消費等行業實現了較快的盈利增速,TMT、醫藥、金融地產環比四季度大幅改善。

從政策面來看,二季度大概率政策會保持相對溫和,貨幣政策繼續保持中性寬松,資金面雖然難以推動市場走出全面牛市,但活躍資金游走在板塊輪動的主題里,市場交易機會仍然有望保持活躍。

從匯率市場來看,美聯儲加息周期已趨于尾聲、經濟衰退的風險不斷增強,下半年人民幣匯率升值的空間可能更大,近期貶值對權益資產的影響時間和程度會非常有限。

關注結構性機會

具體到值得關注的投資機會,受訪公募認為行業配置上,業績確定性和持續性更重要,可關注結構性機會。

博時基金表示,近期人民幣對美元匯率破“7”,人民幣貶值壓力有所上升,但在海外經濟逐步下行、我國經濟持續修復的情況下,人民幣匯率將繼續呈現雙向波動的走勢,在合理均衡的區間運行。就A股市場面臨的宏觀環境來看,其中長期向好的趨勢不變、但短期還會呈現波動走勢,在穩增長的大背景下,仍可適當關注受益穩增長的行業板塊的機會。

光大保德信基金認為國內經濟仍然在恢復的軌道中,今日調整并不改變國內經濟繼續恢復向好的趨勢。今年很多板塊業績是有改善的,比如大消費、部分制造業,有些板塊也存在產業上的趨勢,比如TMT。所以在市場調整的時候,優質企業的投資機會值得關注,可以尋找基本面有改善且估值較低的板塊。

整體看,中信保誠基金也指出,A股目前看不到特別明顯的單邊下跌的風險,整體趨勢或向上、結構性機會很多?申P注的投資主線有:長期持續關注國家安全和國產替代主線,半導體、高端制造、數據要素資本化等,持續關注泛AI的產業趨勢和業績兌現度;中期和短期,特別是二季度,關注大消費板塊的優質公司,并關注順周期板塊;中特估的背景下,關注產業趨勢共振的央國企,除半導體高端制造數字中國外,還有一帶一路相關的投資機會。

在謝鈞看來,經濟的復蘇進程正在向前推進,在相對寬松的貨幣環境下有利于股債的表現,但是受到價格回落,庫存周轉趨緩,以及企業利潤滯后確認等因素影響,A股盈利底部仍然需要進一步夯實。在市場風格切換上,前期沉寂較久的新能源板塊伴隨業績的披露出現反彈行情,但仍難以看清板塊向上的持續性,而交易擁擠度較高的TMT行業則出現走勢的分化,較為擁擠的交易方面風險進一步加劇。

他建議,關注具備管理效率提升潛質的國央企標的,并繼續深入挖掘科技及高端制造領域的長期投資機會,包括高端制造、TMT、創新藥、國防軍工等。

招商基金則稱,將繼續關注以下三大方向。其一,“泛復蘇鏈”(包括消費、地產、能源等行業)的投資機會,其中相對更看好電力(包括火電、水電、動力煤等細分行業)和交運(包括高速公路、貨運、航空、機場等細分行業)板塊。

其二,“泛數字鏈”或繼續演繹高位分化,關注其中具有收入錨(訂單轉化能力)、技術錨(芯片等)和受益產業政策支持的公司。其三,傳統賽道股、周期股等或可關注其低吸機會,基于景氣度和賠率分析,考慮重點關注生物醫藥、精細化工、半導體、基本金屬等板塊。

華夏基金認為,年初以來,市場寬幅震蕩,,從大勢到結構,主要矛盾始終圍繞經濟復蘇的方向與結構,當市場演繹復蘇時,消費的場景復蘇等方向表現強勢,當市場演繹“弱”時,市場則相信流動性環境的持續寬松,拋棄短期景氣,擁抱長期主題。

但隨著宏觀和微觀更多數據的確認,市場仍需回到基本的企業盈利表現上來。從一季報和最近的行業景氣度分析,新能源、軍工、消費和醫藥等多數細分行業,基本面的景氣趨勢將延續,近期回調很充分,估值有相對明顯優勢,5月以后有望迎來反轉機會。

本文源自中國基金報

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