A股又跌了！什么原因？
5月24日，A股三大指數收盤集體下跌，滬指跌1.28％逼近3200點，深成指跌0.84％，創業板指跌0.36％。從盤面上看，中特估概念加速下挫，申萬房地產指數連跌9日，大消費尾盤不濟；AI+反彈一波三折，科大訊飛一度閃崩逼近 ...
5月24日，A股三大指數收盤集體下跌，滬指跌1.28％逼近3200點，深成指跌0.84％，創業板指跌0.36％。 從盤面上看，中特估概念加速下挫，申萬房地產指數連跌9日，大消費尾盤不濟；AI+反彈一波三折，科大訊飛一度閃崩逼近跌停；芯片股逆勢走強，機器人概念頭部個股接連狂飆。 記者盤后采訪了招商、博時、永贏、光大保德信、中信保誠、恒生前海、創金合信等多家基金公司，進行第一時間解讀。 對于A股延續震蕩回調，尤其以前期漲幅較大的上證指數回撤較多的情況，公募普遍認為海外股市大跌，疊加外資流出，經濟基本面較為低迷以及中字頭板塊回調等均影響大盤表現。 但總體而言，市場持續調整的空間有限，3200點一線大概率有較強支撐。新能源、軍工、消費和醫藥等多數細分行業，基本面的景氣趨勢將延續，近期回調很充分，估值有相對明顯優勢，后市有望迎來反轉機會。 多重因素擾動市場 5月中上旬開始，A股市場擾動因素開始增多。綜合公募觀點來看，經濟數據低于市場預期、人民幣匯率貶值壓力大以及AI和中特估兩大主線快速回調等都是引發市場調整的重要因素。 創金合信基金金融地產研究員胡致柏介紹，今日三大指數持續調整，開盤市場延續昨日尾盤情緒，主要指數全線飄綠。隨后指數震蕩下行，滬深300逼近年內低點。創業板指在光模塊板塊強勢的帶動下相對抗跌。臨近午盤指數有所回升，但午后再度震蕩走低，跌幅超1％，創指盤中翻紅后再度回落。全天地產、銀行等權重板塊持續不振，給指數帶來了較大的壓力。今日成交量仍維持在8000億左右水平，市場交易熱度相對一般。 針對A股表現不佳的原因，恒生前�；鹜顿Y經理謝鈞認為，今日A股延續震蕩回調，各大指數近期都走出下跌趨勢，主要原因有以下幾點：其一近期人民幣貶值引發資金撤離；其二，經濟基本面較為低迷；其三，部分城投債出現風險信號；其四，中字頭股票回調使指數整體承壓。 在中信保誠基金看來，A股下跌的主要影響因素一方面是美國債務上限談判再陷僵局，海外股市大跌，疊加外資流出，影響A股投資者風險偏好，另一方面是中字頭板塊大幅走低，影響大盤表現。 光大保德信基金指出，今日市場比較明顯下跌。首先，北向資金出現比較明顯的流出，今日北向流出45億元，近期美債利率持續上行，全球流動性有邊際收緊，對于非美股市會有一定壓力。另外，結構上“中特估”調整較多，主要前期漲幅較大，這些板塊的業務和地產綁定較深，市場一定程度上也受到近期國內地產銷售的影響。而新能源車、TMT等板塊承接了部分資金，算是結構的再平衡。 5月以來，A股市場震蕩回調。博時基金認為，市場調整主要是由于4月經濟數據略偏弱、導致市場信心不足。在一季度經濟快速修復后，4月經濟的修復速度有所放緩，CPI同比漲幅下降，經濟的內生動力還需進一步增強。 對于近期市場波動的原因，永贏基金表示，近期市場成交額維持在8000億左右水平，較此前萬億水平顯著回落，資金存量博弈下，行業輪動較為迅速，難以形成長期趨勢。受第二波新冠感染關注度升溫影響，市場對于經濟復蘇擔憂再次升溫，經濟復蘇鏈條整體承壓。 同時，與經濟關聯度較低的“中特估”以及AI兩大主題方向前期均已有較高漲幅。因此，在缺乏增量資金以及明確主線，疊加二次感染擔憂沖擊下，市場出現一定回撤。 華夏基金則稱，4月底到5月上旬，隨著資金面重新寬松，五一假期經濟復蘇的預期樂觀，美聯儲最后一次加息見頂，A股風險偏好上升，市場迅速反彈。 5月中上旬開始，A股市場擾動因素開始增多，首先，4月份的經濟數據低于市場預期；第二，伴隨著10年期美債利率、美元指數反彈，人民幣階段性貶值壓力加大，5月初人民幣匯率再度向上“破7”，引發市場擔憂；第三，前期強勢的AI和中特估兩大主線快速回調，市場短期賺錢效應不足。 對A股未來走勢保持樂觀 盡管近期A股在多重因素擾動下持續調整，公募基金對市場仍然保持樂觀。在他們看來，市場持續調整的空間有限，3200點一線大概率有較強支撐。 針對A股走勢向好的支撐因素，永贏基金介紹到，一方面，二次感染影響程度通常較為緩和。二方面，隨著居民收入逐步修復，市場增量資金可期。三方面，國內政策面維持寬松，風險主要集中在海外，且外溢風險不高。4月底中央政治局會議指出“當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強”，預示政策端仍將維持寬松，市場流動性無需擔憂。而對于市場風險，則主要仍集中在美國區域性中小銀行，但其對于A股而言更多為情緒面沖擊，基本面關聯度較低。 總體而言，在二次感染影響有限、后續市場增量資金可期、流動性維持寬松以及無重大市場風險的背景下，對A股未來走勢保持樂觀。 創金合信基金金融地產研究員胡致柏表示：“目前估值水平已經處于合理甚至偏低水平，估值和經濟預期之前的差異較大，反映了市場存在一定的估值修復空間。海外權益市場今年以來表現良好，A股當前風險收益比處于較高水平，已經進入了較好的配置時點�！� 展望后市，中信保誠基金認為，國內經濟自然溫和復蘇，強刺激政策預期消退。結構上，近期重磅會議均指向高質量發展，新增了一些關于AI的表述，同時繼續強調科技創新、科技自立自強等圍繞安全的內容。海外歐美銀行業仍是流動性風險為主，不會演化成金融危機，整體金融環境趨勢上偏寬松。美聯儲加息周期進入尾聲。 恒生前�；鹜顿Y經理謝鈞認為當下市場的表現，已經基本計入了市場對于經濟基本面的悲觀預期，投資機遇期或正在到來。從基本面和宏觀大環境看并未顯著發生改觀，更多還是技術上面臨壓力后的休整。短期來看市場有進一步震蕩整固的需求屬于正�，F象，短線資金的分歧可能形成結構性行情的切換。目前市場成交額尚處萎靡階段，短期大幅上攻的可能性不大，但中長期看，隨著政策提振的持續加碼，以及經濟復蘇的進程不斷推進，勝率在提升。 從基本面來看，華夏基金分析，4月份經濟數據沖高回落，經濟回歸弱復蘇的新常態，雖然短期偏弱，但領先指標以及政策態度較為支持，中期景氣提升的趨勢和方向不變， 1季度A股企業盈利已經呈現底部企穩的特征，新能源、公用事業、消費等行業實現了較快的盈利增速，TMT、醫藥、金融地產環比四季度大幅改善。 從政策面來看，二季度大概率政策會保持相對溫和，貨幣政策繼續保持中性寬松，資金面雖然難以推動市場走出全面牛市，但活躍資金游走在板塊輪動的主題里，市場交易機會仍然有望保持活躍。 從匯率市場來看，美聯儲加息周期已趨于尾聲、經濟衰退的風險不斷增強，下半年人民幣匯率升值的空間可能更大，近期貶值對權益資產的影響時間和程度會非常有限。 關注結構性機會 具體到值得關注的投資機會，受訪公募認為行業配置上，業績確定性和持續性更重要，可關注結構性機會。 博時基金表示，近期人民幣對美元匯率破“7”，人民幣貶值壓力有所上升，但在海外經濟逐步下行、我國經濟持續修復的情況下，人民幣匯率將繼續呈現雙向波動的走勢，在合理均衡的區間運行。就A股市場面臨的宏觀環境來看，其中長期向好的趨勢不變、但短期還會呈現波動走勢，在穩增長的大背景下，仍可適當關注受益穩增長的行業板塊的機會。 光大保德信基金認為國內經濟仍然在恢復的軌道中，今日調整并不改變國內經濟繼續恢復向好的趨勢。今年很多板塊業績是有改善的，比如大消費、部分制造業，有些板塊也存在產業上的趨勢，比如TMT。所以在市場調整的時候，優質企業的投資機會值得關注，可以尋找基本面有改善且估值較低的板塊。 整體看，中信保誠基金也指出，A股目前看不到特別明顯的單邊下跌的風險，整體趨勢或向上、結構性機會很多�？申P注的投資主線有：長期持續關注國家安全和國產替代主線，半導體、高端制造、數據要素資本化等，持續關注泛AI的產業趨勢和業績兌現度；中期和短期，特別是二季度，關注大消費板塊的優質公司，并關注順周期板塊；中特估的背景下，關注產業趨勢共振的央國企，除半導體高端制造數字中國外，還有一帶一路相關的投資機會。 在謝鈞看來，經濟的復蘇進程正在向前推進，在相對寬松的貨幣環境下有利于股債的表現，但是受到價格回落，庫存周轉趨緩，以及企業利潤滯后確認等因素影響，A股盈利底部仍然需要進一步夯實。在市場風格切換上，前期沉寂較久的新能源板塊伴隨業績的披露出現反彈行情，但仍難以看清板塊向上的持續性，而交易擁擠度較高的TMT行業則出現走勢的分化，較為擁擠的交易方面風險進一步加劇。 他建議，關注具備管理效率提升潛質的國央企標的，并繼續深入挖掘科技及高端制造領域的長期投資機會，包括高端制造、TMT、創新藥、國防軍工等。 招商基金則稱，將繼續關注以下三大方向。其一，“泛復蘇鏈”（包括消費、地產、能源等行業）的投資機會，其中相對更看好電力（包括火電、水電、動力煤等細分行業）和交運（包括高速公路、貨運、航空、機場等細分行業）板塊。 其二，“泛數字鏈”或繼續演繹高位分化，關注其中具有收入錨（訂單轉化能力）、技術錨（芯片等）和受益產業政策支持的公司。其三，傳統賽道股、周期股等或可關注其低吸機會，基于景氣度和賠率分析，考慮重點關注生物醫藥、精細化工、半導體、基本金屬等板塊。 華夏基金認為，年初以來，市場寬幅震蕩，，從大勢到結構，主要矛盾始終圍繞經濟復蘇的方向與結構，當市場演繹復蘇時，消費的場景復蘇等方向表現強勢，當市場演繹“弱”時，市場則相信流動性環境的持續寬松，拋棄短期景氣，擁抱長期主題。 但隨著宏觀和微觀更多數據的確認，市場仍需回到基本的企業盈利表現上來。從一季報和最近的行業景氣度分析，新能源、軍工、消費和醫藥等多數細分行業，基本面的景氣趨勢將延續，近期回調很充分，估值有相對明顯優勢，5月以后有望迎來反轉機會。 本文源自中國基金報 |
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